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Im zweiten Fall dagegen wäre ein informativer Bericht ohne belegbare Informationsgrundlage und daher illegal. Die zu erwartende Strafzahlung wäre unendlich hoch (c → ∞), was zu unendlich hohen Kosten kb führen würde. Daher versorgt der Manager den Markt immer mit einem uninformativen Bericht m0 , wenn er ein uninformatives Signal y 0 beobachtet hat. Am Ende von Periode 1 bildet der Kapitalmarkt aus dem erhaltenen Bericht m ˜ ∈ {m, m0 }, m ∈ den Aktienpreis P . Per Annahme sind alle Investoren im Kapitalmarkt identisch und rational agierend.

1 Modellbeschreibung 47 misstrauischer wird, je wahrscheinlicher es ist, dass der Manager ein informatives Signal erhalten hat, dieses allerdings zurückhält. Ausserdem liegt P N D grundsätzlich unterhalb des unbedingten Erwartungswerts μu , da immer positiv ist und daher P ND < μu gelten muss. 2 ·g(x) p·σu 1−p+p·G(x) Wenn der Markt einen informativen Bericht m = y + b erhält, antizipiert er in seinem Preisbildungsprozess, dass der Bericht verzerrt ist. In diesem Fall bildet der Manager den Marktpreis als Funktion, die auf den bestehenden Vermutungen bezüglich u ˜ aufbaut und zusätzlich den Bericht des Managers m berücksichtigt.

Die Preise spiegeln daher alle relevanten Informationen wider. Seit kurzem wird dieser symmetrischen Informationsverteilung aller Marktteilnehmer der Einwand entgegengehalten, dass normalerweise in jedem Markt auch Investoren mit Insiderwissen vertreten sind, die ihren Informationsvorsprung zum eigenen Vorteil nutzen. Die neue Modellklasse nimmt diese asymmetrische Informationsverteilung auf und analysiert, wie sich die Anreizwirkung auf Investorenseite verschiebt, wenn bestimmte Informationen nicht vom gesamten Markt beobachtet werden können.

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Aircraft Manual - Fw 190 Part 3 [A-5, A-6]


by Steven
4.4

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